北京中科专注治疗白癜风华录百纳(300291)行业变革在即 聚焦精品持续成长
渠道竞争强度不减，对精品电视剧需求依然强烈。电视剧两大需求渠道中，各大卫视位次尚未确定，视频站经过两次大规模仅剩寡头存在。各平台为拉开竞争差距，对优质剧需求有增无减。
上游制作企业格局依然零散，产业整合趋势已定。全国数千家电视剧制作机构中，有持续年产多部电视剧的仅有数十家。行业资源有限，龙头企业借助资金、品牌和平台优势扩大市场规模促进行业整合趋势越发明显。
华录百纳具备持续的优质剧制作能力：公司在电视剧制作领域具备10年经验，依托“全面规划+全程控制”的能力，在多个题材上均能产出引领市场的经典作品，如《双面胶》、《媳妇的美好时代》、《永不磨灭的番号》、《金太狼的幸福生活》等。
上市后电视剧放量保质，项目储备充足确保来年业绩：公司2012年确认8部电视剧，全部首轮登陆一家或多家卫视*金档，其中6部单集价格接近或在200万以上，其中3部超过300万。同时，2012年拍摄完毕、已进入后期制作的包括《战雷》、《当青春遇到现实》、《咱们结婚吧》等8部，有望全部在2013年获得确认。公司计划在2013年拍摄12~13部剧，目前进展顺利，确保未来两年业绩稳健增长。
业绩预测及估值：预计2013~2015年公司营业收入5.26、7.05和9.22亿元， EPS 1.17、1.58和2.05元，对应目前股价的估值分别为33、25和19倍。我们认为公司未来两年能够在保障质量基础上持续放量，业绩确定性强，现阶段与其他传媒公司相比相对估值并不高，给予“增持”评级。
风险提示：*策变化；经济低迷导致电视台广告下滑；电视剧质量下降。
